近期，A股与港股市集大幅反弹，延续了上周回升的态势体育游戏app平台，年末行情逐渐张开，一扫前期转机的灰暗。此前，由于前期涨幅较大的科技板块面对收货回吐压力，较多强势股出现回调，导致部分投资者对后市趋于悲不雅。彼时我曾指出，此轮转机可能并非行情闭幕，而是新一轮飞腾的开始。大盘在4000点隔邻多空不合加重，属于闲居现象，偶合标明行情尚未达成，现时回调属于闲居转机。

　　瞻望12月，一方面，前期涨幅较大的科技股可能赓续承受收货了结压力，部分投资者选拔落袋为安；另一方面，前期踏空的投资者亦可能借转机机会，积极布局2026年行情。鉴于2026年揣摸仍将处于科技牛周期，科技干线不仅是2025年市集的中枢驱能源，亦近乎是独一干线。2026年有望迎来更多板块轮动飞腾，从而创造更泛泛的盈利机会，科技股依然值得高度神气，并可能将赓续手脚来岁行情的伏击干线之一。

　　本轮牛市趋势果决诞生，并非短期快牛见顶的行情。科技股的强势由多伏击素共同推动：“十五五”狡计提议已雅致通过，其要点营救处所聚焦于科技创新规模，包括具身智能、东说念主形机器东说念主、芯片半导体、算力与算法、低空经济、固态电板、生物医药、深海装备等，上述处所在本年已发扬凸起，来岁有望赓续领涨，变成显耀的收货效应，进一步深切牛市姿色。本年市集将科技股戏称为“小登股”，传统板块则被称作“老登股”，介于两者之间的被称为“中登股”。本轮牛市具备坚实的逻辑复古，并非穷苦基本面。事实上，传统行业强大面对增速放缓与筹谋压力，而新经济规模则发扬活跃，尤其是“十五五”狡计所明确的要点处所，正诱骗无数老本不息参预，呈现出欢喜发展的态势。

　　近日，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信在招揽采访时指出，从股价角度看，东说念主工智能可能存在一定泡沫；但从产业履行角度看，AI的掌握切实存在，并无泡沫。本轮科技立异骨子上是一场AI立异，东说念主工智能的泛泛掌握已显耀普及繁密行业的分娩戒指。跟着AI掌握的不竭拓展，将来将创造更大价值，投资者理当酬AI赐与充分怜爱。此外，好意思股科技股已相接飞腾十余年，而A股与港股科技股的行情仅不息一年多。从总市值维度看，A股与港股科技股市值与好意思股比拟仍有十倍以上的差距。因此，尽管部分规模可能存在估值偏高现象，但合座尚未呈现明显的泡沫化特征。2026年，科技牛行情揣摸仍将延续。这轮牛市的飞腾划定揣摸发扬为：初期以“小登股”领涨，随后“中登股”逐渐走强，终末行情轮动至“老登股”。2025年前九个月基本呈现科技股奇珍异宝的姿色；自9月起，储能、军工、有色金属、电力拓荒等“中登”板块运转强势发扬；至11月，在科技股转机时期，传统蓝筹股亦出现阶段性回升。2026年市集行情有望进一步深切，多个板块有望循序活跃。投资者可合乎接管平衡确立政策，以把捏结构性机会。

　　从中永久视角看，科技创新已经经济转型的中枢处所。与此同期，传统白马股凭借品牌价值与安适盈利智商，大概为鼓动提供不息分成，相通具备确立价值。营救价值投资理念，既要把捏科技创新带来的成长机遇，也应神气低估值高股息板块及具有品牌上风的传统优质企业。此种轮动节拍，或将成为本轮牛市的典型特征。提议投资者聚焦科技、新能源、糜费等规模的优质龙头公司，以灵验把捏本轮牛市机遇。此轮牛市有望不息较万古辰，而非快速闭幕的短牛。对高大投资者而言，慢牛长牛更具可操作性，有助于普及投资获取感，切实增多住户家庭资产，进而拉动糜费、促进经济复苏，为合座经济回升注入能源。可以说，一轮持重的慢牛长牛行情，可能是引发糜费增长的灵验技术，亦是破局的要路线径。我将本轮牛市视为拉动经济增长的“第四驾马车”，这一判断正获取越来越多市集参与者的招供。坚毅信心、保持耐性，布局优质个股或优质基金，是把捏本轮慢牛长牛行情的最优政策。这次牛市的级别，有望组成十年一遇的枢纽投资机遇，投资者可以积极把捏。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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