开头：中原时报

　　行动登陆港交所的“中国香水第一股”，颖通控股（06883.HK）在上市行将满九个月之际，因一都波及7000万港元的预支款“罗生门”堕入风云。3月16日晚间，公司突发公告，其审计师罗兵咸永说念（普华永说念）在董事会的“要求”下辞任，而此时距离公司2025/2026财年年度审计运转仅一步之遥。

　　这场生分的“辞任”风云源于一笔IPO之后的蹊跷付款。据罗兵咸永说念辞任函线路，颖通控股在2025年6月26日上市后不久，便与三家做事供应商签署了波及公关、数据分析及酬酢媒体推广的多年期条约，并一次性预支高达7000万港元的款项。面对审计师对于供应商配景、内控历程、订价公允性以及是否属于上市开支或募投面目用途的四项质询，颖通控股未能提供合领略释，且两边就极端审计用度无法达成一致，最终导致“分说念扬镳”。

　　受该事项影响，颖通控股已于3月17日文告停牌，以待刊发进一步公告。对于有关事宜，适度发稿颖通控股方面尚未回复《中原时报》记者的采访函。著名战术定位内行、福建华策品牌定位计议创举东说念主詹军豪罗致本报记者采访时暗示，更换审计师不仅会推高审计成本，也可能拖延年报发布节拍，对公司股价与后续融资环境形成彰着利空。

　　]article_adlist-->颖通控股内控疑团

　　颖通控股于2025年6月26日在港交所主板上市，募资净额约为8.83亿港元。行动一家著名香水代理商，公司收入确实全部来利己爱马仕、萧邦等72个外部品牌进行产物分销。证据招股书，上市募资贪图用于发展自有品牌、收购外部品牌、拓展直销渠说念及加快数字化转型等标的。

　　这次转眼换所，源自一笔7000万港元的预支款。在完成IPO后不久，颖通控股即向三家做事供应商预支系数7000万港元，用于多年期的公关、数据分析及酬酢媒体推广做事。此笔交往的交易合感性及合规性激励时任审计师普华永说念的质疑，两边在审计边界与用度上未能达成共鸣，最终普华永说念应董事会要求辞任审计师。

　　普华永说念在辞任函中指出，要求管束层就多项问题作出说明，包括：该笔款项是否属于上市开支或IPO募投面目；三家供应商的配景偏执是否在IPO时代已参与公司业务；公司在委聘前是否履行了相应的里面审批本事；以及有关做事费水平、合约及付款条目是否允洽商场老例。

　　颖通控股暗示，已委聘闲静专科参谋人在审核委员会监督下，就上述事项张开探询。普华永说念则强调，该探询成果将对其2025/2026财年年度审计的性质、时候及边界产生要紧影响，因此需全面了解探询进展。

　　关系词，适度3月16日，普华永说念仍未获取探询的扎眼进展，也未收到其要求的说明、文献或良友。普华永说念因此暗示无法就完成审计所需的极端本事签订确凿时候表，并指出处理有关事项将产生极端用度，需与公司协商详情。

　　颖通控股董事会则回答称，鉴于普华永说念无法就极端审计本事的性质、时候及边界作出评估，亦无法签订完成时候表，公司无法罗致由此产生的极端审计用度。在此情况下，普华永说念应董事会要求辞任审计师。

　　针对商场关怀的是否会影响上市后首份年报的发布，颖通控股董事会阐明，适度3月16日，普华永说念尚未就2025/2026财年审计开展任何使命，但以为更换审计师不会对年度审计及事迹公布形成要紧影响。

　　现在，颖通控股已委聘罗申好意思司帐师事务所为新任审计师，填补空白至下届激动周年大会。公司原意将向罗申好意思提供完成审计所需的一切良友。

　　詹军豪以为，这次审计师辞任事件，径直重创颖通控股的商场信誉与本钱形象，激励外界对公司内控、财务信得过性的强烈质疑，后续还可能靠近监管问询与投资者信任危险。

　　]article_adlist-->事迹“失速”压力浮现

　　在审计风云的聚光灯除外，颖通控股的筹画基本面也正阅历着严峻历练。这家曾以超20亿营收高调上市、被誉为“香水第一股”的品牌管束集团，在交出首份上市后中期财报时，已显深入增长疲态。

　　证据公司适度2025年9月30日的六个月中期事迹说明，颖通控股兑现收入10.28亿元，同比下滑3.4%。这是公司在阅历了过往三个财年（2023—2025年）邻接增长（年复合增长率约10.7%）后，初度出现中期收入“倒车”。尽管期内溢利因成本优化等要素同比增长15.3%至1.33亿元，但筹画活动所得现款净额同比大幅下滑49.7%至9446.9万元，现款流收紧趋势彰着。

　　对于收入的下滑，颖通控股说明称，主要因实施严格的价钱适度以应酬利害竞争，以及出售附庸公司精简营运所致。在“感觉经济”被捏续看好的中国商场，行动头部企业的颖通控股却际遇收入下滑，折射出其单纯依赖代理膨胀的方法正触及天花板。

　　詹军豪指出，颖通控股现时逆境源于代理方法，过度依赖境外香水品牌授权，枯竭自有品牌支捏，议价才调弱。重叠行业价钱战与渠说念分流，收入初度下滑。同期现款流大幅收紧，筹画韧性不及，在感觉经济赛说念中，增长方法单一、抗风险才调差的短板都集裸露。

　　盘古智库高等磋议员江瀚对《中原时报》记者分析以为，商场竞争和业务方法的局限性，是颖通控股靠近的主要挑战。尽管公司行动香水行业的头部企业，但收入的下滑反应出其单纯依赖代理膨胀的方法正触及天花板。在“感觉经济”被捏续看好的中国商场，颖通控股需要应酬利害的商场竞争，实施严格的价钱适度以督察商场份额，这可能影响其盈利才调。此外，出售附庸公司精简营运天然短期内有助于普及利润，但可能影响公司的历久增长后劲。公司需要寻找新的增长点，优化业务结构，普及中枢竞争力，以应酬商场变化和挑战。

　　天然头顶“第一股”光环，但颖通控股的交易方法依然高度依赖外部品牌授权，其自主造血才调严重不及，这在这次中报中庐山真面。适度2025年9月30日，颖通控股代理的外部品牌组合高达74个，包括爱马仕、梵克雅宝等国外大牌，而自有品牌仅“SantaMonica”1个。尽管该公司早在1999年就推出该自有品牌，并试图切入香水及眼镜赛说念，但SantaMonica的发达历久角落化。据历史数据，在2023至2025财年，该品牌收入占比从未朝上1%，2025财年更是仅孝顺1050万元，占总营收的0.5%。

　　对比高达8.83亿港元的IPO募资净额，其中相配部分贪图用于发展自有品牌及收购，但于今尚未见到骨子性冲破。与此同期，公司的供应商都集度风险高企，上市前三个财年向五大供应商的采购额占比分裂高达84%、81.6%及77.8%。2022年因某浪费牌授权商未续约，径直导致公司单年收入减少4.25亿元的前车之鉴，于今已经悬在头顶的达摩克利斯之剑。

　　一方面是审计机构因“说不清”的预支款而离职，暴深入潜在的内控裂缝；另一方面是上市首年齿迹失速、自有品牌瘦弱的筹画践诺。对于刚登陆本钱商场不及一年的颖通控股而言，如何向商场领略内控疑团，并扭转“增收难增利、代理强自有弱”的困局，无疑是其必须直面的双重历练。跟着新审计师罗申好意思的介入，这笔7000万港元预支款的最终探询成果，将成为商场判断其贬责成色的缺陷标尺。

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